西南证券：给予江山股份买入评级方针价3124元_产品展示_米兰足球直播

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　　西南证券股份有限公司甄理,钱伟伦近期对江山股份进行研讨并发布了研讨报告《2025年半年报点评：周期成绩季度见底，创制药翻开生长空间》，给予江山股份买入评级，方针价31.24元。

　　事情：公司发布2025年半年报，上半年公司完结运营收入33.59亿元，同比增加6.07%，完结归母净利润3.38亿元，同比增加98.18%，扣非后归母净利润2.77亿元，同比增加73.19%。其间二季度单季度完结运营收入16.13亿元，同比增加1.98%，环比下降7.61%，完结归母净利润1.83亿元，同比高增106.61%，环比增加17.66%，扣非归母净利润1.27亿元，同比增加58.12%，环比下降15.87%。非经收益首要系减持江天化学。

　　60多年开展前史，农药出产技术抢先。公司地处苏通长江公路大桥北首，是前史悠远持久的国家农药要点骨干企业之一，2001年在上海证券交易所上市。公司具有具有南通本部、贵州江山、江山宜昌、南通联膦、哈利民五个出产基地。公司事务板块包含除草剂、杀虫剂为主的农药产品，新材料、化工中间体、氯碱为主的化工产品，以及热电联产蒸汽等产品。农药种类有草甘膦、乙草胺、丁草胺、（精）异丙甲草胺、敌敌畏、敌百虫、氯噻啉、二嗪磷等原药以及制剂产品。公司是国内四大草甘膦出产企业之一，具有草甘膦原药产能7万吨/年，其间甘氨酸道路万吨/年，IDAN道路万吨/年。

　　二季度公司根本的产品价格环比有所上升。依据公司发表运营数据，25Q2除草剂、杀虫剂、氯碱、阻燃剂销量别离为2.72、0.66、15.22、1.68万吨，环比别离-21%、-27%、-7%、+9%。而价格环比有所提高，25Q2除草剂、杀虫剂、氯碱、阻燃剂均价别离为2.90、2.71、0.09、0.74万吨，环比别离+18%、+1%、-3%、-6%。二季度公司毛利率18.06%环比改变不大。进入三季度，草甘膦价格仍在小幅稳步提高，酰胺类、杀虫剂价格持稳。

　　新建项目逐渐落地，创制药26年具幻想空间。依据公司半年报，枝江基地苯嘧草唑项目、本部（精）异丙甲草胺项目已进入试出产阶段；供热中心一期项目已完结项目建造，正在处理试出产手续，估计年内投入试出产；贵州磷化工资源综合利用项目以年内完结试出产为方针。JS-T205为公司研制的农药创制产品，已进入试出产阶段，公司创制药项目估计税后内部收益率是25.84%，有望翻开生长空间。

　　盈余猜测与出资主张。公司是国内农药有突出贡献的公司，深耕草甘膦出产多年，草甘膦价格修正，盈余才能有望上升。咱们估计未来三年归母净利润复合增加率为59.13%，给予2025年22倍PE，方针价31.24元，初次掩盖给予“买入”评级。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东北证券喻杰研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为32.01%，其猜测2025年度归属净利润为盈余7.53亿，依据现价换算的猜测PE为14.35。

　　该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级3家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为31.52。